上半年利潤(rùn)增幅超過(guò)營(yíng)業(yè)收入：上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收13.86億元，凈利潤(rùn)7660萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)34%和53.3%。歸屬于母公司的凈利潤(rùn)5950萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)59.79%，每股收益0.135元。

毛利率略有上升，費(fèi)用率控制良好：公司上半年總體銷售毛利率為19.1%，同比上升0.16%；而費(fèi)用率為12.52%，同比減少1.13個(gè)百分點(diǎn)。液晶顯示器和覆銅板業(yè)務(wù)的毛利率均有所上升，且二者的收入也分別同比增長(zhǎng)70.8%和42.2%，遠(yuǎn)高于印制線路板的12.7%，因此盡管公司PCB業(yè)務(wù)毛利率略有下滑，總體毛利率基本保持穩(wěn)定。

PCB業(yè)務(wù)低于預(yù)期，顯示器業(yè)務(wù)有較大改善：公司的PCB業(yè)務(wù)上半年增長(zhǎng)低于預(yù)期，主要是因?yàn)槌?a href=http://m.hzstweb.com/pcb/ target=_blank class=infotextkey>電路板(二廠)公司的HDI產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈且原材料價(jià)格高企，利潤(rùn)空間受到較大影響，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.6%，凈利潤(rùn)卻下降了20%。顯示器業(yè)務(wù)方面，盈利能力有較大改善。超聲電子(000823,股吧)顯示器(二廠)公司主營(yíng)STN和CSTN，上半年銷售收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)約78%和1936%，而一廠的營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增幅均在40%以上。

公司將實(shí)施電容式觸摸屏技改項(xiàng)目：公司同時(shí)公布董事會(huì)通過(guò)實(shí)施觸摸屏技改項(xiàng)目的決議。公司下屬控股子公司汕頭超聲顯示器有限公司在電容式觸摸屏技術(shù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，由于電容式觸摸屏的市場(chǎng)需求旺盛，公司擬進(jìn)一步擴(kuò)大觸摸屏生產(chǎn)規(guī)模，新增年產(chǎn)能4.5萬(wàn)平米。該項(xiàng)目總投資8996萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2011年3月可試生產(chǎn)，5月正式達(dá)產(chǎn)。達(dá)產(chǎn)后克實(shí)現(xiàn)銷售收入1.2億，利潤(rùn)總額2828萬(wàn)元。

盈利預(yù)測(cè)與估值定價(jià)：我們預(yù)計(jì)2010-2011年公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.39億和1.7億元，對(duì)應(yīng)每股收益為0.32元和0.4元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為38倍和30倍。我們認(rèn)為，公司的PCB業(yè)務(wù)仍處于上升階段。液晶顯示器業(yè)務(wù)方面，STN/CSTN等液晶顯示器業(yè)務(wù)因面臨TFT的擠壓效應(yīng)處于微利狀態(tài)，但公司利用液晶顯示器設(shè)備進(jìn)入電容式觸摸屏生產(chǎn)領(lǐng)域，盈利能力有望繼續(xù)改善。維持推薦的投資評(píng)級(jí)。